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拜登对经济政策和态度是什么?对美元美股美债的影响分析

时间:2021-01-07 21:23来源:未知 作者:cwz 点击:

  兴业证券王涵分析——

  2021年1月7日,美国参议院选举落幕,乔治亚州最后2个参议院席位由民主党获得,至此民主党横扫白宫与国会两院,实现“Blue Sweep”。

  民主党掌控国会,意味着新一轮疫后刺激、基建与增税推行难度下降。民主党实现“Blue Sweep”,意味着拜登需通过国会立法的政策,推进难度明显下滑,包括疫后新一轮刺激(每人2000美元补助)、基建及加税:

  新一轮疫后刺激:进一步提升消费,通胀预期或将抬头。如果每人2000美元落地,将继续给消费强刺激,需要注意本轮美国财政刺激明显偏向于低收入群体,这或将导致通胀预期的进一步抬升。

  基建计划:通过概率有所提升,但仍需绕开议事阻碍。拜登2万亿美元基建计划侧重于清洁能源投资,推进难度下降,且将主要在于国会立法程序上,当前民主党在参议院仅实现简单多数(51票),但基建计划需要60票的绝对多数或和解法案程序。

  增税:侧重企业与高收入人群,对消费影响有限,或冲击企业利润。由于拜登主要对富人加税,富人消费倾向本来就相对较低,因此对消费影响有限。其主要影响在于企业税上调对企业利润的冲击。

  对大类资产的影响:美股结构进一步分化,美债、美元或继续承压。

  需要关注加税和科技反垄断对美股带来的潜在风险。拜登加税计划将对企业利润造成较大的直接冲击,从而推升美股风险,这也是美股市场近期调整的原因之一。此外,当前美股头部企业集中在科技、通讯行业,拜登可能的科技反垄断可能给高估值的科技板块带来潜在冲击。

  结构上美股或沿“逆特朗普交易”及“逆疫情交易”两条线索演绎。结构上而言,拜登政策推进难度的下滑,意味着新能源、服务业、基建领域有望继续受益,而传统能源、金融、科技板块可能有一定压力。美股此前成长/价值极值分化的局面有望进一步缓解。

  财政刺激加码抬升通胀预期,或支撑商品,美债、美元或继续承压。我们在报告《美国大选:最新进展、影响几何》中已经提到,Blue Sweep推升通胀预期,这使得美元、美债承压。近期随着民调结果显示民主党控制参议院的概率上升,海外市场开始提前交易Blue Sweep情景。而靴子落地之后,通胀预期的抬升可能将继续支撑大宗商品,美债、美元或将继续承压。

  风险提示:海外疫情形势及疫苗接种进度超预期。

(责任编辑:cwz)
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